背靠大树好纳凉，但天下面莫得免费的午餐。

8月1日，科拓生物（300858.SZ）发布的半年报自满，2023年上半年收入、归母净利润分手为1.40亿元、0.40亿元，分手同比下滑了10.79%、10.01%。

主因之一是复配食物添加剂收入水平下落，冲击了科拓生物的功绩。

2023年上半年，主要用于复配食物添加剂创收0.42亿元，同比下滑了48.39%，占收入比重为30%。

“复配食物添加剂是公司传统基础业务，受下流消耗市集及原材料飞腾影响，贸易收入及毛利出现一定的波动，使公司功绩短期承受较大压力。”科拓生物讲明称。

其中，科拓生物的复配食物添加剂第一大客户恰是蒙牛（2319.HK）。

2020年，二者缔结了复配食物添加剂的政策融合条约，蒙牛本旨向科拓生物采购复配增稠剂居品份额不低于前者需求量的70%，尔后者则需要每年进行降价操作。

这意味着，在此番原材料加价的背后，科拓生物无力向大客户蒙牛提价。

挑战不仅于此。

二者的条约行将于2023年年末收尾，届时蒙牛是否与科拓生物续签采购订单，也干系到了复配食物添加剂的收入增长。

不外，科拓生物的食用益生菌成品增长飞速，已扛起收入的半壁山河，在一定经过上弥补了复配食物添加剂萎缩的份额。2023年上半年，食用益生菌成品创收0.86亿元，占比高达61.43%。

食用益生菌成品的增长是否具有可执续性，市集正在执续见谅。

自上市前就在用于酸奶增稠的复配食物添加剂业务中，与蒙牛收尾深度绑定的科拓生物，正在迎来隐忧袒露的工夫。

半年报自满，科拓生物2023年上半年收入、归母净利润分手为1.40亿元、0.40亿元，分手同比下滑了10.79%、10.01%。

剔除一季度的功绩，则科拓生物本年第二季度的收入、归母净利润分手为0.68亿元、0.20亿元，其中收入环比下滑了5.56%。

动作主业之一的复配食物添加剂收入水平下落，是此番科拓生物功绩缩水的紧迫原因。

2023年上半年，主要用于复配食物添加剂创收0.42亿元，同比下滑了48.39%，占收入比重为30%。

“复配食物添加剂是公司传统基础业务，受下流消耗市集及原材料飞腾影响，贸易收入及毛利出现一定的波动，使公司功绩短期承受较大压力。”科拓生物讲明称。

复配食物添加剂的主要原料为变性淀粉、果胶和琼脂，其中变性淀粉2023年度价钱同比飞腾约44%，这导致高业务的毛利率亦受到冲击，本年上半年仅为31.24%，同比下滑了14.42个百分点。

有机构东说念主士以为，这部分收入的降幅有望收窄。

“跟着消耗的执续复苏，瞻望收入降幅下半年有望收窄。”耿直证券商贸零卖行业分析师王泽华指出。

从长期来看，科拓生物的复配食物添加剂业务是否不错收尾增长仍然具有较大的不细目性。

科拓生物的复配食物添加剂第一大客户恰是蒙牛。公开数据自满，蒙牛的采购额占科拓生物的复配食物添加剂收入在7成以上。

2020年12月，科拓生物与蒙牛缔结了政策融合条约，商定2021年至2023年蒙牛向科拓生物采购复配增稠剂居品份额不低于前者需求量的70%，尔后者则本旨每年降价幅度次序为3%、3%、3%。

跟着融合完毕期间的附进，蒙牛是否会与科拓生物续签采购条约，干系到复配食物添加剂的收入走向。

事实上，蒙牛一样正在自研复配食物添加剂，科拓生物被替代的风险一样高悬于顶。

信风（ID:TradeWind01）据国度学问产权局官网获悉，2022年7月蒙牛就“发酵乳偏激制备步地”央求专利。

“本发明波及食物限制，具体波及一种发酵乳偏激制备步地。所述发酵乳含有双乙酰酒石酸单双甘油酯0.05%-0.15％、淀粉0.15％-0.25％和果胶0.25％-0.35％。本发明的发酵乳能够灵验幸免乳清析出和脱冷结块表象，褂讪性强，还具有较长的保质期。”蒙牛如斯描画该专利。

蒙牛的发酵乳专利与科拓生物的“KY系列”发酵乳（复配食物添加剂中的一种）功能相似——KY系列发酵乳可提升发酵乳的凝胶性、黏稠度，使居品具有较强的可塑性，常温输送中抗震性强。

不外若能开脱对蒙牛的依赖，关于科拓生物概况并非赖事。

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天然蒙牛和科拓生物并未缔结排他条约，但科拓生物在投资者问答时亦承认这份政策融合的条约在一定经过上也按捺了其拓展伊利股份（600887.SH）的可能性。

值得防范的是，伊利股份一样具备发酵乳等复配食物添加剂的坐褥工艺。

如斯来看，科拓生物的复配食物添加剂收入改日增长期景依旧未明。

一样出现收入大幅下滑的业务还有主要针对奶牛衍生业的动植物微生态制剂。2023年上半年，动植物微生态制剂的收入只好0.08亿元，同比下滑了54%。

“求教期内，动植物微生态制剂受衍生业低迷影响，导致业务发展不足预期。”科拓生物讲明称。

为了提振动植物微生态制剂板块的收入，科拓生物已与宠物病院龙头新瑞鹏缔结政策融合，以切入益生菌宠物产业。

信风（ID：TradeWind01）欲向科拓生物求证融合具体发达，但按捺发稿前尚未得到回复。

具备保管肠说念菌群结构均衡等功能的益生菌已成为不少食物原料表的标配。

比年来，蒙牛、伊利等乳企以及新兴养分代餐奶昔品牌Wonderlab等，王人在益生菌食物赛说念上执续扩容。

这给科拓生物的食用益生菌成品业务带来更多契机。

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2023年上半年，科拓生物的食用益生菌成品创收0.86亿元，占比高达61.43%，比例已逾越传统业务“复配食物添加剂”。

“食用益生菌成品的销售也曾逾越复配食物添加剂，成为公司收入占比最大、盈利智力最强、市集竞争上风最知晓的业务板块。”科拓生物示意。

该业务亦撑起了科拓生物的大部分净利润。半年报自满，郑重食用益生菌成品业务的子公司金华星河生物科技有限公司2023年上半年净利润高达0.36亿元，同比增长了73.06%，不探究对消等身分的情况下，占母公司净利润的比例已高达90%。

值得一提的是，同期该品类的毛利率已高达64.77%，同比上升了0.71个百分点。

不少分析东说念主士均以为科拓生物的益生菌业务有望执续增长。

“益生菌行业快速发展，国产替代趋势突显，公司动作国产益生菌企业有望受益。咱们瞻望公司2023年-2025年收尾归母净利润1.50/2.26/2.98亿元。”财通证券食物饮料分析师孙瑜指出。

科拓生物在益生菌上布局确乎具备一定的上风。

按捺2023年6月末，科拓生物领有2万余株益生菌的菌种资源库，这是亚洲最大的益生菌库。

科拓生物对益生菌业务的狡计，不错用“两条腿走路”来描摹。

在B端客户方面，科拓生物的食用益生菌成品动作原料被卖给了乳成品、制药等企业，同期还为Wonderlab、元气丛林等饮料企业提供复合食用益生菌的配方。

但科拓生物并不愿意为他东说念主作念嫁衣，同期还创立“益适优”等自主品牌告成向末端消耗者销售食用益生菌居品。居品种类颇为丰富，涵盖女性款、男性款等10种不同的即食益生菌固体饮料。

尽管领有种种资源天禀上风，但从B端走向C端概况并阻截易。2023年上半年科拓生物的销售用度为0.16亿元，同比增长了33.96%。

“主要系本求教期告白宣传参加加多所致。”科拓生物讲明称。

科拓生物的益生菌能否告成打入末端市集，仍待期间的考据。

或是基于益生菌的资源上风，科拓生物已得到社保基金以及多家公募的可爱。

按捺2023年6月末，世界社保基金17031组合和世界社保基金112组合分手执有科拓生物3.36%、2.10%的股份元气骑士备用，执仓市值系数可达到0.75亿元；鹏华新兴产业夹杂型证券投资基金、大成创业板两年按时怒放夹杂型证券投资基金执股比例分手达到10.33%、1.01%。